ドイツの財務省は、同国がブロックチェーンベースの証券を、
金融商品の形式で正当化し、そのように規制することを推奨しました。
金曜日に公開された当局の文書によると、証券は電子的な形式でも発行されうるとし、
必ずしも紙ベースである必要はないとのことです。
「ドイツの法律は、一般的に電子証券への道を開くべきであるし、
証券（紙ベース）、すなわち現行の必須である文書の具体的要項では、
もはや規制なしには、適用できません」とも文書中での述べられています。
立法においては、このようなデジタル金融商品の規制枠組みを作るべきであり、
急速に変化するブロックチェーン技術の現実に即した柔軟な対応が必要だと付け加えました。
「技術的な基準と必要条件の事実を考慮することは、急速に変化しうるので、
当局は、合法な規制下で、特定の技術詳細を規制するべきです」と書かれています。
取り組むべき数多くの規制は、いかなる電子証券のタイムリーな導入を遅らせるため、
こうした先進的な取り組みは、電子債権としてスタートされるべきで、
それからデジタル株式へと移行していくべきだと政府は述べています。
同国におけるこのような証券の全ては、政府監督機関によって管理される1つの中央登録所によって
登録されるべきとして、さらに文章では続けて”不正操作の可能性を避けるため”と記されています。
また”電子証券の取得と転送に関しては別個の規制が提供されるべきで、
誠意ある保護が必要である”としています。
”もし、デジタル証券が我が国で取引される場合、証券集中保管機関（CSD）に登録されるべきである”
と同省は述べています。
個人投資家は、一般的に金融機関を通してトークン化された証券を購入することが可能になるべきだとも記されています。
文書中で特筆すべきは、デジタル証券はブロックチェーンを利用することが出来るが、
必ずしも必要ではないとしている点です。
”ブロックチェーン利用は持ち上げられるべきではなく、特に最先端の技術開発である
パブリックチェーンと、その市況の影響は、相当なエネルギーを要する”
また同文書は、いわゆるユーティリティトークンと呼ばれるものにも触れており、
証券発行者に適用される要件は免除される可能性があり、検討中とのことです。
”原則として、ドイツの証券取引条項下に置かけるユーティリティトークンや
個人投資家もしくは金融機関は構成要素とはならず、ほとんど場合、将来に渡って電子債権にもなりえません。”
しかしながら”ユーティリティトークンの公募が事前に提供者がインフォメーションシートで
公開だけしていれば、法律によって定めるうる可能性がある”と文書に記されています。
立法の途中
同省の推薦は、ドイツ議会で進行中であるセキュリティートークンオファリングス（STOs）の
草案が端を発しています。
「このテクノロジーはとても興味深いですが、人々はまだ本当に理解していません」
ドイツキリスト教民主同盟（CDU）、ドイツの統治政党のメンバーであるThomas Heilmann議員はそう話し、
コインデスクに、議会におけるCDUの機能はThomas氏のイニシアチブをサポートすることだと付け加えました。
同法案は、”議論のたたき台”という形式で存在し、
ドイツの議員達と政府機関省庁の間で非公式に議論されてきたと、
新しい立法提案をHeilmann氏へのアドバイザーとして務めてきた
ブロックチェーンスタートアップであるライトコインのCEO、Richard Lohwasser氏が話しました。
現在、ヨーロッパにおける包括的な規制なしには、
それらを対応することは、大幅な問題を抱えることを意味します。
法的な見地から言えば、トークンを持っていることは株式を持っていることにはならず、
さらに配当の支払いは法律に適ったものでもないので、
もしトークンが売れたとしても、配当を受ける正当な法的権限が取得できないと、
Lohwasser氏は説明しました。
ヨーロッパのファイナンシャルセンターとして、ドイツはトークン化された金融業で、
リーダーシップの地位を確保できると、財務省の文書には記されています。
同国は、EUの広範なセキュリティートークンの規制の未来の雰囲気を作っていることがわかります。
グローバルなブロックチェーンコミュニティにおいて、合意は重要になりますし、
それはドイツに限ったことではありませんと、
ニューヨークに拠点をおく法律事務所DLxの弁護士であるLewis Cohen氏はコインデスクに
そう話、次のように締めくくっています。
たとえ、ドイツの資本市場が、今は重要でないとしても、
特に米国にある企業群という観点から見ても、実際のところドイツの政策立案者は、
セキュリティートークンの利用に積極的な推奨を行いこれは注目されることになり、
世界中で教訓となるでしょう。
言うなれば、ドイツ人の経験は、広範なブロックチェーンコミュニティは、
何がうまくいって、何がうまくいかないか学ぶことができる重要なモデルを作ることになります。
引用元：German Finance Ministry Calls for Regulated Blockchain Securities Market
